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L'Unione Europea ha introdotto uno dei primi quadri normativi transfrontalieri completi per i cripto-asset. Con il Regolamento sui Mercati dei Cripto-Asset, noto come MiCAR, i servizi di cripto-asset che rientrano nell'ambito di MiCAR nell'UE sono ora soggetti a un quadro normativo armonizzato che copre l'autorizzazione, la trasparenza, la governance, l'integrità del mercato e la protezione degli utenti.
Per chiunque sia attivo nei mercati europei dei cripto-asset, comprendere MiCAR è importante. Questo articolo spiega cosa sono le normative sulle criptovalute, come funziona MiCAR, quali tipi di cripto-attività copre e perché è importante per gli utenti e l'industria più ampia.
Punti chiave
MiCAR stabilisce un quadro normativo armonizzato per le cripto-attività e i fornitori di servizi di cripto-attività in tutta l'UE.
La regolamentazione introduce regole più chiare in merito ad autorizzazione, governance, divulgazioni, condotta e supervisione.
MiCAR è un passo importante verso una maggiore trasparenza e protezione degli utenti nel settore delle cripto-attività nell'UE, mentre la frammentazione normativa globale e l'innovazione tecnologica rimangono sfide in corso.
Le normative sulle criptovalute sono le regole legali e procedurali che si applicano alla creazione, emissione, offerta, scambio, trasferimento, custodia e utilizzo delle cripto-attività. Le diverse giurisdizioni hanno adottato approcci differenti. Alcuni hanno introdotto quadri dedicati per gli asset digitali, altri applicano le leggi finanziarie esistenti, e alcuni limitano o vietano determinate attività correlate alle criptovalute.
Sebbene gli approcci differiscano, gli obiettivi principali della politica sono generalmente simili: proteggere gli utenti, sostenere l'integrità del mercato, ridurre i rischi di crimini finanziari e creare regole più chiare per le imprese che operano nel settore.
Poiché gli asset crittografici si sono sviluppati da una tecnologia di nicchia a una categoria finanziaria più ampiamente utilizzata, la necessità di una regolamentazione chiara e coerente è aumentata. L'approccio dell'UE attraverso il MiCAR è inteso a ridurre la frammentazione creando un quadro normativo unico tra gli Stati membri dell'UE.
Il MiCAR è il quadro giuridico dell'UE per gli asset crittografici e i fornitori di servizi di asset crittografici. È stato formalmente adottato nel 2023. Alcune disposizioni relative alle stablecoin sono diventate applicabili dal 30 giugno 2024, mentre il quadro più ampio per i fornitori di servizi di asset crittografici è diventato applicabile dal 30 dicembre 2024.
Il MiCAR è stato progettato attorno a tre obiettivi principali:
rafforzare la protezione degli utenti e la trasparenza del mercato;
supportare la stabilità finanziaria; e
consentire un'innovazione responsabile della finanza digitale nell'UE.
Per raggiungere questo obiettivo, MiCAR stabilisce regole per gli emittenti di cripto-attività e i fornitori di servizi di cripto-attività che operano nel suo ambito. Queste regole coprono aree come divulgazioni, autorizzazione, governance, condotta, gestione dei reclami, disposizioni di custodia e supervisione continua.
Prima di MiCAR, le imprese di cripto-attività operanti in diversi Stati membri dell'UE si trovavano spesso ad affrontare regole nazionali differenti, o in alcuni casi una regolamentazione limitata dedicata. MiCAR crea un quadro più armonizzato per i fornitori di servizi di cripto-attività autorizzati nell'UE.
MiCAR classifica le cripto-attività in tre categorie principali:
Categoria | Descrizione |
Gettoni di moneta elettronica, o EMT | Cripto-attività che mirano a mantenere un valore stabile facendo riferimento a una valuta ufficiale |
Token di riferimento a un asset, o ART | Cripto-attività che mirano a mantenere un valore stabile riferendosi a un altro valore o diritto, o a una combinazione di valori o diritti, inclusa una o più valute ufficiali |
Altre cripto-attività | Cripto-attività che non sono EMT o ART e non sono altrimenti escluse dall'ambito di applicazione di MiCAR, inclusi alcuni utility token |
Questa classificazione è importante perché categorie diverse sono soggette a requisiti diversi. MiCAR non tratta tutte le cripto-attività allo stesso modo. Ad esempio, EMT e ART sono soggetti a requisiti specifici legati all'emittente a causa dei rischi particolari associati ai token a valore stabile.
MiCAR inoltre non sostituisce tutte le altre leggi sui servizi finanziari. Quando una cripto-attività è qualificata come strumento finanziario o rientra in un altro regime di servizi finanziari dell'UE esistente, possono applicarsi altre regole. Alcune cripto-attività o attività correlate possono essere al di fuori dell'ambito di MiCAR o soggette ad altri regimi regolatori dell'UE o nazionali.
MiCAR è il fulcro del quadro normativo dell'UE per i cripto-asset, ma opera insieme ad altre misure dell'UE che affrontano aree correlate come l'antiriciclaggio, la resilienza operativa e la segnalazione fiscale.
Il Regolamento sul trasferimento di fondi dell'UE estende i requisiti della regola di viaggio a determinati trasferimenti di cripto-asset. Ciò significa che le informazioni richieste sull'originatore e sul beneficiario devono accompagnare i trasferimenti pertinenti. L'obiettivo è supportare i controlli antiriciclaggio e di finanziamento del terrorismo.
La Legge sulla resilienza operativa digitale, nota come DORA, è applicabile dal 17 gennaio 2025 e stabilisce requisiti di resilienza operativa per un insieme di entità finanziarie, inclusi alcuni fornitori di servizi di cripto-asset. Copre aree come la gestione del rischio ICT, la segnalazione degli incidenti, il rischio tecnologico di terze parti e la continuità operativa.
La DAC8 è diventata applicabile il 1° gennaio 2026 e introduce obblighi di trasparenza fiscale e di segnalazione relativi ai cripto-attivi nell'UE. Fa parte del più ampio quadro di trasparenza fiscale dell'UE. Il trattamento fiscale nazionale dei cripto-attivi può ancora differire tra gli Stati Membri, quindi gli utenti dovrebbero cercare consigli professionali indipendenti per domande sulla loro posizione fiscale individuale.
L'UE sta anche esplorando il concetto di un euro digitale. Un euro digitale sarebbe una valuta digitale della banca centrale e sarebbe separato dai cripto-attivi decentralizzati. Questo rimane un'area politica in via di sviluppo.
Bybit EU GmbH ha ottenuto l'autorizzazione in Austria come fornitore di servizi per cripto-attivi secondo MiCAR. Questa autorizzazione consente a Bybit EU di fornire i servizi di cripto-attivi coperti dalla sua autorizzazione nelle giurisdizioni SEE, dove sono state soddisfatte le condizioni di passaporto applicabili e dove i servizi pertinenti sono disponibili. I servizi di Bybit EU non sono attualmente disponibili per i residenti di Malta.
I servizi MiCAR autorizzati di Bybit EU includono la custodia e amministrazione di cripto-attivi per conto dei clienti, lo scambio di cripto-attivi per fondi, lo scambio di cripto-attivi per altri cripto-attivi, il collocamento di cripto-attivi e i servizi di trasferimento di cripto-attivi per conto dei clienti.
La sede centrale europea di Bybit EU si trova a Vienna. In quanto fornitore di servizi di cripto-attivi autorizzato, Bybit EU è soggetta ai requisiti MiCAR applicabili, compresi obblighi di governance, comportamento, trasparenza, gestione dei reclami e di sorveglianza.
Per gli utenti idonei nelle giurisdizioni SEE dove i servizi di Bybit EU sono disponibili, lo status autorizzato di Bybit EU significa che i servizi pertinenti di cripto-attivi sono forniti nell'ambito di un quadro regolamentato MiCAR e soggetti ai requisiti di supervisione applicabili.
L'autorizzazione regolamentare non dovrebbe essere intesa come garanzia di prestazioni, sicurezza, servizio ininterrotto, valore degli asset o protezione contro le perdite. I cripto-attivi rimangono rischiosi, possono essere altamente volatili e possono comportare una perdita parziale o totale del capitale.
Il MiCAR è un passo importante per l'UE, ma la regolamentazione delle criptovalute deve ancora affrontare diverse sfide sia a livello regionale che globale.
I cripto-asset non si adattano sempre perfettamente alle categorie legali tradizionali. A seconda della loro struttura e funzione, possono sollevare questioni relative ai servizi finanziari, pagamenti, titoli, materie prime, protezione dei consumatori, tasse o leggi contro il riciclaggio di denaro.
Il MiCAR riduce l'incertezza nell'UE creando categorie specifiche per i cripto-asset e un regime di autorizzazione dedicato per i fornitori di servizi di cripto-asset. Tuttavia, il panorama normativo globale rimane frammentato, con giurisdizioni che adottano approcci diversi.
I mercati dei cripto-asset comportano rischi, tra cui volatilità, rischio tecnologico, frodi, truffe, fallimenti operativi e la potenziale perdita di capitale. Il MiCAR affronta alcuni di questi rischi imponendo obblighi sui fornitori di servizi di cripto-asset autorizzati e su alcuni emittenti di cripto-asset.
Questi obblighi includono requisiti relativi a divulgazioni, condotta, gestione dei reclami, custodia e governance. Tuttavia, la regolamentazione non può eliminare tutti i rischi, e gli utenti dovrebbero sempre comprendere i rischi prima di interagire con i cripto-asset.
I cripto-asset possono essere usati in modo improprio per crimini finanziari, compreso il riciclaggio di denaro e il finanziamento del terrorismo. Nell'UE, gli obblighi di antiriciclaggio e di contrasto al finanziamento del terrorismo operano accanto a MiCAR, incluso nel quadro dell'UE AML/CFT e nel Regolamento sui trasferimenti di fondi.
Queste regole supportano la due diligence dei clienti, il monitoraggio delle transazioni e la disponibilità delle informazioni sull'originatore e sul beneficiario per i trasferimenti di cripto-asset rilevanti.
Le transazioni di cripto-asset possono coinvolgere utenti, piattaforme e infrastrutture in diverse giurisdizioni. Questo crea sfide laddove diversi paesi applicano regole o approcci di supervisione differenti.
MiCAR crea un quadro armonizzato all'interno dell'UE, ma la coordinazione internazionale rimane importante. Senza standard globali coerenti, l'arbitraggio normativo e i livelli disomogenei di protezione degli utenti possono continuare.
La tecnologia blockchain evolve rapidamente. Aree come la finanza decentralizzata, i nuovi modelli di stablecoin, la tokenizzazione e le infrastrutture emergenti possono svilupparsi più velocemente dei quadri normativi. I regolatori devono quindi continuare a monitorare gli sviluppi del mercato e aggiornare le regole dove necessario.
MiCAR cambia il settore degli asset crittografici dell'UE introducendo un quadro più armonizzato e applicabile.
MiCAR consente ai fornitori di servizi di criptovalute autorizzati di utilizzare un unico quadro di autorizzazione dell'UE per fornire servizi pertinenti in tutta l'EEA, soggetti all'ambito della loro autorizzazione, ai requisiti di passaporto applicabili e alla disponibilità effettiva del servizio. Questo riduce la necessità di navigare tra regimi nazionali separati per le stesse attività.
MiCAR introduce obblighi legali per i fornitori di servizi di criptovalute autorizzati. Questi includono requisiti relativi a trasparenza, condotta, gestione dei reclami, custodia e governance. Gli utenti dei fornitori autorizzati possono aspettarsi un ambiente normativo più strutturato rispetto a quello esistente prima di MiCAR.
MiCAR include regole che affrontano l'abuso di mercato nei mercati delle cripto-attività, tra cui divulgazione illecita di informazioni privilegiate, operazioni improprie e manipolazione del mercato. Queste regole sono intese a supportare mercati più equi e trasparenti.
Un quadro normativo armonizzato può rendere il settore delle cripto-attività nell'UE più accessibile alle istituzioni che in precedenza consideravano l'incertezza normativa come un ostacolo. MiCAR non elimina tutti i rischi, ma fornisce maggiore chiarezza legale sui servizi di cripto-attività autorizzati nell'UE.
MiCAR è uno dei quadri normativi per le cripto-attività più completi introdotti da un importante blocco economico. Altre giurisdizioni potrebbero guardare agli elementi dell'approccio dell'UE quando sviluppano o aggiornano le proprie regole sui crypto-asset.
MiCAR fornisce una base normativa armonizzata per i crypto-asset e i fornitori di servizi di crypto-asset nell'UE. Introduce regole più chiare per l'autorizzazione, la governance, la trasparenza, le divulgazioni, la condotta e la supervisione.
Permangono delle sfide. I mercati dei crypto-asset sono ancora volatili, la regolamentazione globale rimane frammentata, le norme fiscali nazionali differiscono e l'innovazione tecnologica continua a muoversi rapidamente. MiCAR non elimina i rischi associati ai crypto-asset e l'autorizzazione normativa non dovrebbe essere intesa come una garanzia di rendimento, sicurezza o protezione contro le perdite.
Bybit EU fornisce servizi di crypto-asset entro il suo ambito MiCAR autorizzato e opera soggetto ai requisiti normativi e di supervisione applicabili.
No. Il MiCAR non vieta generalmente le stablecoin. Invece, introduce regole specifiche per gli emittenti di token riferiti ad asset e token di moneta elettronica. Queste regole includono requisiti relativi all'autorizzazione, alle riserve, alla governance, alle divulgazioni e alla supervisione.
Certi token possono affrontare restrizioni se non riescono a soddisfare i requisiti normativi applicabili.
Il MiCAR introduce requisiti normativi più rigorosi per i fornitori di servizi di cripto-asset autorizzati nell'UE. Questi includono obblighi relativi a divulgazioni, condotta, gestione dei reclami, custodia, governance e supervisione.
Questo è inteso a migliorare la trasparenza e la protezione degli utenti. Tuttavia, i cripto-asset rimangono rischiosi e gli utenti possono perdere parte o tutto il loro capitale investito.
I fornitori di servizi di cripto-attività operanti sotto MiCAR devono ottenere l'autorizzazione da un'autorità competente in uno Stato Membro dell'UE. I fornitori autorizzati possono quindi offrire i servizi rilevanti in tutta l'EEA attraverso il sistema di passaporto MiCAR, nel rispetto dell'ambito della loro autorizzazione e della disponibilità effettiva del servizio.
Gli utenti dovrebbero verificare se un fornitore è autorizzato e controllare quali specifici servizi di cripto-attività il fornitore è autorizzato a offrire.
I fornitori di servizi di cripto-attività che sono tenuti a essere autorizzati secondo MiCAR ma non ottengono l'autorizzazione possono affrontare restrizioni, azioni esecutive o essere obbligati a cessare di fornire i servizi rilevanti nell'UE.
Laddove siano disponibili regole transitorie applicabili, alcuni fornitori esistenti che hanno fornito servizi in conformità con la legislazione nazionale prima che MiCAR diventasse applicabile possono continuare per un periodo limitato, o fino a quando l'autorizzazione è concessa o negata, qualunque dei due eventi si verifichi per primo. I regimi transitori possono differire tra gli Stati Membri.
Investire in cripto-attività è associato a rischi, tra cui l'alta volatilità e la possibile perdita di capitale. Informati accuratamente sui rischi prima di prendere una decisione di investimento. Le informazioni fornite in questo articolo sono esclusivamente a scopo educativo e informativo e non devono essere interpretate come consigli finanziari o di investimento.